Desafíos en la relación entre El Salvador y el FMI afectan cumplimiento del acuerdo SAF

El Salvador mantiene vigente desde el año pasado un acuerdo de Servicio Ampliado (SAF) con el Fondo Monetario Internacional (FMI),que condiciona la entrega de fondos al cumplimiento de metas fiscales y estructurales revisadas periódicamente. Sin embargo, el país enfrenta retrasos significativos en la presentación de informes y en el logro de compromisos, lo que genera incertidumbre tanto en el ámbito financiero como en la reputación internacional.

Revisiones pendientes y su impacto

Según el calendario establecido, la segunda revisión del acuerdo debería haberse realizado en septiembre de 2025, pero hasta la fecha no se ha presentado. La tercera revisión está programada para marzo de este año. Este atraso se debe, en parte, a que El Salvador no ha cumplido con metas clave, entre ellas la venta de la plataforma Chivo Wallet y una meta cuantitativa fiscal fundamental para el acuerdo.

Estas deficiencias fueron explicadas por un economista con amplia experiencia en el Banco Central de Reserva de El Salvador y en el FMI, quien advirtió que el incumplimiento de estas metas representa un problema serio, ya que constituyen el núcleo del convenio con el organismo financiero internacional.

Estudio actuarial y reforma previsional

Otro punto crítico es la ausencia de un informe actuarial independiente que debía ser presentado, así como la reforma previsional que tenía como fecha límite el 10 de febrero. El documento entregado por el gobierno fue calificado como un resumen elaborado por el FMI y no un estudio actuarial autónomo, lo que significa que la obligación no se ha cumplido en términos estrictos.

Posibles consecuencias del incumplimiento

El retraso en las revisiones y el incumplimiento de las metas podría impedir que el FMI apruebe la segunda revisión y, por ende, que libere los desembolsos correspondientes. El reporte técnico del equipo del FMI debe presentarse al directorio, que decide si los compromisos se han cumplido satisfactoriamente para proceder con el desembolso. Hasta ahora, esta aprobación no se ha logrado.

Existe la posibilidad de que si para la tercera revisión el país cumple con los compromisos, se ajusten los desembolsos pendientes. Sin embargo, la situación se percibe como compleja y con poca probabilidad de un avance rápido. En el escenario más adverso, el FMI podría decidir finalizar el acuerdo, una medida que aunque posible, dependería de una decisión política basada en criterios técnicos.

Respecto a la flexibilidad del organismo, es poco probable que se liberen fondos sin el cumplimiento estricto de los compromisos, salvo que la dirección del FMI tome una decisión excepcional, lo que se considera difícil en el contexto actual.

Implicaciones financieras y reputacionales

El economista enfatizó que, aunque el monto del préstamo del FMI no es elevado, el mayor riesgo está en la percepción internacional y el acceso a otras fuentes de financiamiento. Algunas multilaterales ya han desembolsado los recursos comprometidos, por lo que el problema principal radica en la confianza y en el riesgo país.

El incumplimiento afecta directamente la reputación de El Salvador y puede traducirse en un aumento del costo de financiamiento tanto externo como interno. Esto es especialmente relevante para el regreso a los mercados de capitales con condiciones favorables. Un historial negativo en el cumplimiento de acuerdos puede llevar a tasas de interés elevadas y poco sostenibles para la emisión de deuda soberana.

Desafíos a futuro en el financiamiento de pensiones

El próximo año se incrementarán los pagos por intereses relacionados con el sistema de pensiones, lo que generará una fuerte necesidad de recursos. Se anticipa que el gobierno podría recurrir a esquemas de refinanciamiento, dado que el periodo de gracia para estos pagos expirará. Sin embargo, no se espera una extensión simple del periodo de gracia, sino más bien un mecanismo para diferir o reestructurar la deuda.

Avances en materia de transparencia y retos pendientes

En cuanto a las medidas de transparencia, la aprobación de la Ley Anticorrupción fue un paso importante y una condición previa para el acuerdo con el FMI. No obstante, la implementación de este marco legal, incluyendo la divulgación de las declaraciones patrimoniales desde el presidente hasta los funcionarios de menor rango, está prevista para abril y representa un desafío adicional.

El incumplimiento en esta área podría ser un nuevo motivo para que el FMI reconsidere el acuerdo, dado que la transparencia es un elemento clave para la confianza de los organismos internacionales y los mercados financieros.

Contexto histórico de acuerdos con el FMI

El Salvador ha tenido experiencias previas con el FMI, incluyendo un acuerdo “stand by” durante la administración del expresidente Antonio Saca, que fue cuestionado por presentar cifras fiscales y macroeconómicas poco realistas en medio de la crisis de 2009. Posteriormente, en 2010, se firmó un acuerdo precautorio con el gobierno de Mauricio Funes, que no prosperó debido al incumplimiento en la focalización de subsidios.

El actual acuerdo SAF es considerado más amplio y con un cronograma claro de desembolsos, a diferencia del previo que no llegó a desembolsar fondos. Sin embargo, la situación actual evidencia dificultades similares en el cumplimiento de compromisos.

Perspectivas sobre la reforma de pensiones y elecciones

Respecto a la reforma de pensiones que debe presentar el gobierno, se especula que podría retrasarse hasta después de las próximas elecciones para evitar un impacto político negativo. El gobierno podría argumentar ante el FMI que la presentación de la reforma en este momento podría desestabilizar el cumplimiento del acuerdo, quedando a criterio del organismo aceptar o rechazar este planteamiento.

Conclusión

La relación entre El Salvador y el FMI enfrenta retos significativos en el cumplimiento de metas esenciales para el acuerdo SAF. La falta de revisiones oportunas, el incumplimiento de metas fiscales y estructurales, junto con la ausencia de informes requeridos, generan un panorama complejo para el financiamiento externo y la credibilidad internacional del país.

El seguimiento riguroso y la presentación de informes transparentes serán determinantes para la continuidad del apoyo del FMI y para evitar un deterioro en las condiciones financieras de El Salvador en los mercados internacionales.