Revisión del acuerdo con el FMI en El Salvador enfrenta retrasos y pone en duda desembolsos clave

El programa de financiamiento entre El Salvador y el Fondo Monetario Internacional (FMI) enfrenta importantes atrasos en sus revisiones, lo que genera incertidumbre respecto a los desembolsos acordados y el cumplimiento de compromisos fiscales y estructurales por parte del gobierno salvadoreño.

Según el calendario oficial, la tercera revisión del acuerdo de Servicio Ampliado (SAF) estaba programada para abril de 2024, sin embargo, no se han registrado avances significativos en este proceso. Actualmente, el país acumula un retraso de dos revisiones, situación que ha sido destacada por grupos de análisis económico y financiero internacional.

Razones del atraso en la revisión

El Grupo EMFI, una entidad inglesa especializada en análisis de mercados emergentes, ha señalado que el incumplimiento de ciertos criterios estructurales ha contribuido al retraso. Entre estos criterios destacan reformas pendientes en el sistema de pensiones y aspectos relacionados con la política de adopción y regulación del bitcoin como moneda de curso legal en el país.

Estas dificultades han llevado a que el programa con el FMI se encuentre rezagado, generando preocupación sobre el cumplimiento de las metas y compromisos pactados. EMFI estima que existe un 50% de probabilidad de que esta situación continúe durante todo el año 2026, y un 30% de riesgo de que se produzca una ruptura total del acuerdo.

Impacto financiero y riesgos para El Salvador

El atraso en las revisiones no solo implica una cuestión administrativa, sino que tiene repercusiones directas sobre los flujos financieros comprometidos. Según el análisis de EMFI, el retraso ha conllevado un aplazamiento en desembolsos por un monto aproximado de 271.6 millones de dólares. Además, pone en duda la continuidad del programa y el desembolso futuro estimado en 896 millones de dólares.

Estos fondos son considerados por las autoridades salvadoreñas como parte fundamental para el manejo de la deuda pública y el financiamiento de proyectos prioritarios. La demora en su recepción puede afectar la estabilidad macroeconómica y la confianza de los inversionistas internacionales en el país.

Perspectiva desde agencias calificadoras

En una conversación reciente con el medio La Prensa Gráfica, el vicepresidente de créditos para América Latina de la agencia Moody's, Jaime Reusche, indicó que aunque la disponibilidad inmediata de fondos no es el principal problema, la vigencia del acuerdo con el FMI otorga un nivel de credibilidad importante para la gestión gubernamental y las calificaciones de riesgo soberano.

Reusche advirtió que la no realización de las revisiones podría generar un impacto negativo en la percepción del mercado sobre la capacidad del país para cumplir con sus obligaciones financieras y mantener un marco fiscal sostenible.

Pago inminente de bonos y prueba macroeconómica

Una consecuencia directa del incumplimiento en la segunda revisión es que el gobierno salvadoreño deberá afrontar el pago de un bono emitido en 2024, que corresponde únicamente a intereses. Esta obligación financiera está asociada a una prueba denominada “macrotest”, establecida como parte de las condiciones para la emisión.

El pago semestral de intereses, que asciende a 18.75 millones de dólares, debe efectuarse a partir de abril o mayo de este año, dependiendo del periodo de gracia acordado. Esta es la primera vez que una emisión de bonos en El Salvador incorpora una prueba de cumplimiento de este tipo, lo que genera incertidumbre sobre los mecanismos y condiciones exactas para su cumplimiento.

Contexto general y desafíos para El Salvador

El Salvador atraviesa un período complejo en materia económica, en el que las políticas públicas relacionadas con la adopción de bitcoin y las reformas estructurales han sido objeto de debate nacional e internacional. El atraso en el programa con el FMI refleja, en parte, estos desafíos y la necesidad de un ajuste en las políticas para asegurar la sostenibilidad fiscal y el acceso a financiamiento externo.

El gobierno salvadoreño enfrenta la tarea de cumplir con los compromisos pendientes para avanzar en las revisiones y garantizar la continuidad de los desembolsos, que son fundamentales para manejar la deuda y financiar el desarrollo. De no lograrse avances significativos, podrían intensificarse las presiones financieras y la incertidumbre en los mercados.

Conclusión

El retraso en las revisiones del acuerdo con el FMI pone en evidencia los retos que enfrenta El Salvador para consolidar su programa financiero y estructural. La suspensión en los desembolsos y la obligación de afrontar pagos de bonos bajo condiciones estrictas incrementan la complejidad del escenario económico. La atención y acciones del gobierno serán determinantes para restablecer la confianza y garantizar la estabilidad macroeconómica en los próximos años.